[实盘周记20230709]盲目的乐观比悲观更可怕(有声版)

点击蓝字“投资行者” 关注罗辑

投资行者

罗辑

本文为第209篇原创

全文约2500字

阅读时间约7分钟

中国本轮熊市持续的够久了，鸡汤想必都喝了很多，今儿我想和大家反一反鸡汤。

那几个常见的鸡汤，真的站得住脚吗？

悲观者自然是各有各的悲观。

从中国的资产负债表问题，到疫情的「疤痕效应」，再到国际形势，反正从哪个角度来说悲观都有其合理性。

而乐观呢，貌似也有几种说法，比如：

1、从历史来看股票的综合收益最高；

（图片来源：股市长线法宝）

2、美股的百年历史经历了无数的变动（包括一战、二战）却依旧一路向上；

3、中国人民一向十分勤奋，在这么勤奋的土地上，未来一定会越来越好。

但可惜的是，这类简单的鸡汤并不太能站得住脚......

先来看第一条：股票的综合收益率最高。

在图中黄金仅跑赢了持有现金，但事实真的如此吗？

美元与黄金自1971年8月15日脱钩，至今约52年，脱钩时金价为35美元每盎司，现在是1924美元每盎司，年化收益率8%。

而同期的标普500，从98 点涨到了4399，年化收益率7.6%，没跑赢黄金。（未计算股息，股息约2%-4%）

也许有读者会说，从脱钩开始计算不太公平。

那我们把时间拉到最近10年。

从13年到现在，黄金的年化收益率约4%，而同期的标普500则只有3.3%，再次跑输黄金。

是不是相当的反常识，黄金居然比股票还赚钱，那么问题出在哪呢？为什么1802-2002年的200年间，黄金的表现却那么的差？

其原因，就是美元和黄金维持了固定汇率。

所以当汇率脱钩以后，黄金就呈现出了其真实价值。

的确，黄金并不会产出任何的直接收益，国库买入1立方米黄金，100年以后它也还是1立方米，并不会因为分红变成2立方米。

但与此同时，它也不会因为「经营失败」而变成0.5立方米，它永远都是1立方米，其极度稳定的化学性质决定了，它就是天然的货币。

黄金不会变多，同时也不会变少，再加上世界都认可这种贵金属，这就让黄金成了「避险商品」，也就具有了抗通胀的属性。

但需要注意的是，如果个人投资者要投资黄金，不要去金店买实物黄金，不仅交易费用较高，且变现时又要折价。

更好的选择是买入场内黄金ETF或是场外黄金ETF联接。

常见的第二条鸡汤就是，百年来数次重大事件却并未影响美国经济及股市腾飞。

从图上可以看到，过去的10次股灾放在当时，也许回撤的「哭爹喊娘」，但拉长来看，不过是向上的一个小波动。

可是这真的能证明每次股灾都只是一个捡便宜的机会吗？

要说清楚这个问题，让我们换个视角。

在物理学中有一个非常神秘的数字137，它约等于精细结构常数的倒数，而精细结构常数又是电磁力的耦合常数。

看不懂不要紧，只需要知道这个数字决定了电磁力的大小就好了。

巧合的是，如果这个常数大1%，电磁力就会太强不容易形成化学键，从而很难形成有机物；

如果这个常数小1%，电磁力就会太弱，使得原子、分子变得很不稳定；

也就是说，如果这个常数偏离哪怕1%，都不会产生生命。

而这种类似的巧合，在智慧生命的形成中，比比皆是。

可这并不能说明宇宙是经过精密计算产生的，而是因为如果没有智慧生命，我们就不会在这里讨论这个问题。

这就是人择原理。

对美国也是这样，之所以例子会选中美国，就是因为在发生了那些事件后，美国经济依然继续腾飞。

为啥不选日本？

因为30多年过去了，现在日经指数都没有超过1990年的高点。

但美国终究只是一个个例，怎么能当作一个普遍现象呢？

至少不能将美国作为衡量股市的尺子，就好像不能用高考状元要求每一位考生一样。

美国的经验有没有用呢？

有用，但也许只对美国有用。

换个角度来说，如果一战、二战美国是主战场，那么现在世界局势还会这样吗？

一定不会了吧。

而作为投资者，出生地不能选择，但投资市场却是可以选择。

就算不熟悉国外的政治、经济、文化情况，使得投资个股有些难度，但至少可以将其指数纳入可投资范围。

最后就是，中国人民一向十分勤奋，在这么勤奋的土地上，未来一定会越来越好。

这句话中的论点和论据我都认可，但论述过程太过牵强。

的确，中国人的勤奋程度在世界上都数一数二，而罗辑也对中国的未来充满了信心。

可如果勤奋就能决定经济情况，那中国最发达的时期应该是古代啊。

就说明朝吧，一年一共才有18天假，比现在的996还要少70%。

再加上起的还比鸡早，都说「点卯」，这个点就是点名，这个卯就是卯时，大概是5-7点。

那么明朝的GDP比现在高吗？明显不是啊。

因为经济的发展一方面取决于人是否勤奋，另一方面还取决于生产资料以及资源的配置合理性。

如果全国人都开足马力生产没人要的东西，那经济也是发展不起来的。

中国未来一定会更好，这个结论罗辑是认可的，但论证不能陷入简单的「勤奋论」中。

总结一下，未来会不会更好，应该是会的。

但这也并不意味着未来所有的公司都会同步变好，就像日本一样，虽然从1990年到现在，日经指数还没有超过当初高点。

但在这期间，基恩士、迅销、富士通、东京电子等公司依旧为投资者带来了丰厚的回报。

而随着注册制的全面推行，未来A股的盘子会越来越大，全面牛市几乎不会再来，选中好公司比以往重要的多。

其次，中国确实处于一个结构改革阶段，从供给到需求的改革换挡中，势必会让一些过去的明星公司逐步泯然众人矣。

这本身就是历史的规律。

这个周末罗辑和家人一起去了一趟「中国工业博物馆」，里面展出了很多40年前国内先进的机器设备，大大的帮助了我国实现第一步的工业化。

但40年过去了，过去那些「技术领先」企业大多已经倒闭了，这里有着制度的问题，但更多是时代的因素。

在技术派炒股人士的理念中，有一个止损的概念，当一只股票跌破了技术支撑位，就会斩仓止损。

但价投没有。

价投就是不断地在寻找市场定价错误，从而获取超额收益。

因此价投倾向于越跌越买。

所以死的最惨的往往不是技术派，而是价投。

因为价投太相信公司好了，所以越跌越觉得是机会，直到最后发现好像看错了，但是晚了。

盲目的悲观当然对投资不利，但盲目的乐观却更加可怕。

保持乐观当然是对的，但这种乐观应当建立在逻辑之上。

# SUMMARY

本周实盘记录

如果你喜欢的文章，欢迎点击下面的名片或扫描二维码关注我。

投资行者

罗辑

我是罗辑

这是计划的一部分

欢迎「关注我」

或点个「在看」

球分享

球点赞

球在看